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大福证券给予中国电信持有评级

发布时间:2020-07-01 02:10:19 阅读: 来源:控制阀厂家

中国电信(3.35,0.11,3.40%)的08年业绩一般,若撇除初装费收入摊销,其经常营运收入同比增加4%至人民币1,848亿元。自中国电信于去年10月收购其CDMA相关业务起至去年年底,该业务为其带来人民币62亿元的总收入。该公司的经常纯利则减少13%至人民币201亿元。该公司的小灵通相关资产撇帐为人民币240亿元,比预期为多,令其于未来3年的折旧结余仅为人民币50亿元。中国电信维持宣派股息每股人民币7.5分,较中国移动(67.8,0.75,1.12%)(,$69.50,买入)为低。

虽然该公司的流动服务客户数量于09年连续两个月录得净增长,分别于1月份及2月份增加100万及170万名,但其平均每月每户收入却维持于去年10月的人民币63.60元水平不变。而民工于农历新年后重返城市,则是中国电信2月份的客户数量急增的原因之一,但该公司提供手机补贴无疑有助其达到本年增加3,000万名流动服务客户的目标。然而,我们认为由于市场竞争及包括流动、固网及其他相关服务的捆绑式销售优惠计划会令中国电信的平均每月每户收入受压。

我们看好中国电信将其09年固网资本开支预算调低同比19%的计划。而其母公司亦会将其流动网络的投资金额提高至人民币470亿元。此外,该公司的管理层将收窄手机补贴至占其流动服务收入的30%,而大部分手机补贴将提供予高端客户。

在中国电信的流动业务出现更多利好数据之前,我们继续给予该股持有评级,并将我们对该公司的经常利润预测维持不变,目标价为3.25元,相当于09年预计市盈率14.2倍,以反映其调低资本开支的计划。然而,由于政府的政策或将有利于中国电信,加上3G市场的发展步伐较预期迅速,故不排除该公司的市场占有率将会上升或该公司将为市场带来其他惊喜。

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